巴西是全球重要肉类供应商，生猪养殖及屠宰集中在南部地区

　　凭借得天独厚的自然资源禀赋，巴西是全球重要的农产品与肉类生产国与出口国。2017 年，巴西生猪存栏量排名全球第三，仅次于中国、美国；常年来，巴西猪肉出口量占国内产量的比例约为 20%。区域分布上，巴西生猪养殖与屠宰主要集中在南部地区，2016 年南部地区屠宰量占比接近 70%。

　　ASF 疫情初期扰动生产，根除计划耗费多年

　　1978 年巴西发生首例疫情，随后 3 年猪肉产量波动明显。1980 年生猪存栏同比下滑达 17.8%；由于南部地区的养殖密度更高，1977-1985 年期间南部地区的生猪存栏波动幅度高于全国平均水平。巴西从 1980 年开始实施根除计划，具体措施包括控制国内生猪移动、主动监测、猪瘟疫苗免疫、动物健康教育和人员培训和疫情通报系统等， 最终于 1984 年成为无疫区。随后 3 年，巴西继续推进和改进控制措施，主要包括继续进行流行病学监测，确保根除计划成果。

　　行业规模化基本完成，屠宰企业起到重要推动作用

　　从 20 世纪 70 年代后，为了规避市场价格波动给传统散户带来的风险，巴西养猪业逐渐采用养殖户与屠宰厂联合一体化的生产方式。目前，由一家屠宰厂与众多养殖户或养猪场结成的一体化生产模式已在巴西养猪业超过 70% 的比重，剩余的 30%则是独立的养猪场生产。屠宰企业在行业整合的过程中起到重要作用，并进一步将全产业链经营延伸至餐桌。

　　投资建议

　　借鉴巴西生猪养殖行业发展以及非洲猪瘟防控经验，并考虑当前我国非洲猪瘟疫情发展态势，我们预计国内生猪产能将出现明显下滑，大周期逐步启动向上。从中长期来看，规模化企业大多数在针对非洲猪瘟疫情升级硬件以及防疫程序，看好未来规模化企业的防控水平继续提升。同时，产业链上下游企业或将在此轮行业整合中发挥重要作用，行业集中度有望快速提升。建议继续关注温氏股份、牧原股份、天康生物、天邦股份、新五丰、正邦科技、 新希望、唐人神等。

　　风险提示

　　猪价波动风险、疫病风险、食品安全等

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