法规规定，银行理财进入“净值”新时代，在打破刚性兑付、推动其回归资产管理本源的同时，也出现了新的挑战，“破净”和“赎回”事件成为新常态。

去年3月，受美联储加息政策启动、中国股市、债市波动加剧影响，银行理财产品数量大幅细分，也引发了理财产品的“赎回潮”。11月以后，在货币市场短期利率回升、房地产金融支持力度加大等多种因素影响下，债券市场快速调整，使得以债券为重要标的资产的理财产品净值出现波动，再次出现大规模“破网”现象。Wind数据显示，截至2022年底，约21.5%的理财产品跌破净资产。

固定收益产品占主导地位

2023 年收益或周转

银行理财60%以上投资于债券，固定收益产品为大额债券持有人。据银行业财富管理登记托管中心2月17日发布的《中国银行理财市场年度报告（2022）》显示网上理财产品收益排行，理财产品资产配置以固定收益为主，债券资产投资规模19.08亿元，占投资资产总额的63.68%。因此，在去年11月的净破潮中，固定收益产品成为重灾区。据南财理财通去年11月17日统计网上理财产品收益排行，固定收益占净破产品近一半，占比49.47%。

但是，在动荡的市场环境中，也有一些理财产品可以控制回撤，将收益率保持在较高水平。例如，在去年的纯固定收益产品中，“浦银理财盈6个月固定C型理财产品”表现不俗，去年第四季度年化收益率为4.75%，最大回撤率为1.04%，位列同类别十大理财C类产品之列。

年初以来，随着债券市场的逐步复苏，银行理财收益由负值转变。南财理财通数据显示，截至2月10日，理财公司10455款理财产品中有686款被破，占比6.56%，较去年底大幅提升。

其中，固定收益产品表现

今年表现突出，南财理财通数据显示，截至2月10日，固定收益理财产品近1月平均累计净值增速为0.42%，今年平均累计净值增速为0.64%。受股市回暖影响，混合类和股票理财收益率更是可观，混合类两个指标的数据分别为0.94%和1.41%;权益分别为1.73%和4.42%。

在今年股市的积极预期下，固定收益产品中的“固定收益+”成为今年银行理财值得关注的重点。“固定收益+”产品属于固定收益产品，但与100%投资于固定收益资产不同，该类产品中80%以上的资产投资于固定收益资产，其余部分主要投资于其他类型的资产。因此，与纯固定收益产品相比，“固定收益+”产品一方面具有债券资产的安全缓冲，并可在此基础上赢得权益类资产的收益机会。

今年以来，“固定收益”开始

+“产品在固定收益类表现突出，以”浦银理财亿天利稳持一年半固定开放B型“为例，南财理财通数据显示，截至2月10日，该产品过去1月累计净值增长率为1.42%，近3月累计净值增长率为3.71%， 而今年累计净值增长率为1.89%，远高于同级别平均水平。

在满足投资者低波动性投资方面，各家银行理财公司也在积极行动。针对市场波动，浦银理财推出了稳健的产品体系“审慎三角”，分为短期、中期和长期三个维度，以满足客户对流动性和收益的不同需求。策略方面，“周周鑫稳模式”、“集记新闭仓”等短期产品主要配置共存和优先股;中长期产品“悦恒力”系列主要配持到期债券及部分非标债;另一个中长期产品“悦信利”系列，主要配持到期债券、非标和优先股。

该系列产品之所以稳健，是因为采用摊余成本法配置了高比例的资产，如一些久期匹配债券、非标债资产等。例如，截至2月10日，越恒力保诚9号自成立以来的年化收益率为4.94%，月恒力保诚1号成立以来的年化收益率为4.17%，月恒力保诚3号成立以来的年化收益率为4.02%。

固定收益资产的未来市场是什么？

考虑到银行理财客户的风险偏好以中低档为主，2023年固定收益产品仍将是主流。此外，在经历了去年的两次波动后，投资者投资理念的不匹配将得到进一步纠正，非理性赎回压力的降低为理财产品的扩张创造了条件。而且，债券市场趋于企稳后，投资端的资产回报率有望较2022年大幅提升，今年固定收益产品收益表现有望好于去年。

从宏观经验来看，2023年有望面临逐步改善、向好的经济环境，虽然疫情发展仍存在一定的不确定性，海外经济衰退给出口带来压力，但经济重新开放的趋势不会逆转。

在资产配置方面，市场普遍认为，2023年股市的投资机会值得期待。2022年四季度以来，国内疫情防控政策进一步优化，房地产“三箭”政策密集出台，海外美联储加息放缓，在这些利好因素的综合作用下，股市迎来了一波“预期第一”的春季行情。

但这波浪潮能否继续形成真正的“牛市”？浦银财富管理认为，一方面要关注今年3月全国人大和全国人大给出的政策目标是否会明显超出预期，这在一定程度上也代表了今年政策的可能力度，同时， 要密切跟踪生产生活高频指标，跟上经济修复进度。除了宏观因素，还需要密切关注市场预期的变化，注意对投资“节奏”的把握。

在债券市场，直到受到冲击

疫情控制优化得到充分克服，货币政策仍将保持平稳、温和、宽松的总体基调，保障流动性处于合理充裕水平，因此近期债券市场有望保持波动。从战略角度看，目前中短期限信用债收益率已经处于较高水平，久期风险相对较小，具有一定的配置成本表现，短期票面策略可能相对优越。

过往表现为不

代表未来表现，本文仅供参考，不作为投资建议

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