随着ESG（环境、社会、公司治理）概念逐渐成为热门话题，ESG投资逐渐进入投资者和企业的视野。 ESG投资到底是什么？

有人将ESG披露等同于ESG投资； 有些人将ESG投资和ESG评级重叠； 有些人将ESG投资理解为绿色金融、绿色信贷或具体的投资项目或产品； 有人认为ESG投资主要是基于对ESG的关注。 忽略它的“投资”属性。

事实上，ESG投资现在是可持续投资的常用昵称，其定义是在传统的财务分析投资过程中考虑环境、社会和公司治理因素[1]。 主要考察企业中长期可持续发展潜力，寻找能够创造股东价值和社会价值的投资标的。 面对ESG投资热潮，被投资企业和潜在被投资企业应采取措施，做出更符合企业利益和发展规划的决策。

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ESG投资

一、ESG投资的由来

ESG投资理念源于随着宗教的兴起而产生的伦理投资（ ）。 由于对宗教信仰的坚守，人们拒绝投资那些违背宗教信仰的行业，比如不能从武器、烟草、奴隶贸易等中获利，通过这些社会标准来约束和规范信徒的投资行为。

20世纪60年代和1970年代，随着西方国家人权运动、环保运动和反种族隔离运动的兴起，资产管理领域开始关注那些响应投资者和公众需求并符合与这些运动的核心价值观。 一贯的投资策略，包括关注种族和性别平等、劳工权利、商业道德和环境保护，已逐渐演变为对社会负责的投资。

进入新千年，ESG投资理念正式形成。 2006年，时任联合国主席科菲·安南主导制定了联合国责任投资原则（PRI）。 由此，由环境、社会和治理因素组成的ESG指标成为衡量可持续发展的重要指标。 ESG投资逐渐受到主流资产管理机构的青睐，成为全球主流资产管理机构的投资策略和投资方式之一。 表现出越来越重要的作用。

2. ESG投资七大策略

全球可持续投资联盟（GSIA）将ESG投资策略分为七类，这也是国际上最受认可的分类标准，包括负面筛选、正面筛选、规范筛选、ESG整合、可持续发展主题投资、影响力和社区投资、公司治理和股东行为。 资产管理机构根据其中一项或多项策略进行ESG投资。

负面筛选：又称排除筛选，是指寻找在ESG方面表现比同行差的公司，然后在构建投资组合时避开这些公司。 常见的负面筛选条件可以是产品类别（如烟草、军工、化石燃料）、公司的某些行为（如高碳足迹、腐败、环境诉讼）或设定最低的ESG评分。 标准例如，淘汰同行业20%评级较低的企业。

正面筛选：是指ESG表现优于同类行业、公司或项目，且评级达到规定门槛以上的行业、公司或项目。 通俗地说，就是只投资对社会做出积极贡献的公司，而不是负面筛选。 一般来说，会考虑评级，包括但不限于 MSCI ESG 评级、S&P ESG 评级和晨星 ESG 风险评级。

规范筛选：是指按照国际规范的最低商业或发行人标准筛选投资对象。 可按照联合国、OECD等国际规范的最低标准筛选投资标的。

ESG整合：是指投资管理者系统、明确地将环境、社会和公司治理因素纳入财务分析中。 此类别涵盖在主流投资分析中明确考虑 ESG 因素和财务因素。 整合过程的重点是分析ESG问题对公司财务的潜在正面和负面影响，以便将影响纳入投资决策。

可持续发展主题投资：是指投资有助于可持续解决方案、本质上致力于解决环境和社会问题的主题或资产，如减缓气候变化、绿色能源、绿色建筑、可持续农业、性别平等、生物技术多样性等。主题基金需要经过ESG分析或筛选后才能纳入该办法的范围。

影响力投资和社区投资：影响力投资是指对解决社会或环境问题的特定项目的投资，其目标是除了财务回报之外还产生积极的社会和环境影响。 影响力投资包括小额信贷、社区投资、社会企业/创业基金等。

公司治理与股东行为：利用股东（包括与高管/董事会沟通、提交/共同提交股东提案等）影响公司治理，影响被投资公司ESG相关实践，完善行为准则。 股东利用自身影响力，积极投票支持公司符合ESG原则的行为和活动，积极参与公司ESG相关业务和工作（不限于公司治理）。

3、国内外ESG投资规模

近年来，全球ESG资产管理规模不断扩大。 资产管理规模从2016年初的22万亿美元增至2020年初的35万亿美元，增长主要集中在美国和日本，预计2025年全球ESG投资规模将达到 50 万亿美元[2]。

图注：2020年全球可持续投资规模（GSIA，2020）

同样，国内ESG投资市场发展也非常迅速。 据中金公司测算，2025年我国ESG投资规模预计将达到20-30万亿元，其中ESG公募基金规模将达到7500亿元左右。 截至2022年12月末，共有89家基金公司发行了606只ESG公募基金产品。 其中，434只主动（非指数）基金虽然受到市场波动影响，但长期表现良好[3]。

图注：国内ESG基金数量及增长规模（来源：中国责任投资2022年年度报告）

图例：主动ESG公募基金收益排名（来源：中国责任投资2022年年度报告）

02

问：资产管理机构为什么要采用ESG投资策略？

资产管理机构采用ESG投资策略主要有两个目的：

1. 获得融资：

对于资产管理机构来说，采用ESG投资策略可以迎合部分投资者的投资偏好。 随着全球面临的气候、环境和社会问题日益严峻，基金持有者倾向于在获得回报的同时减少或避免投资行为带来的负外部性，甚至希望其基金的投资行为能够为全球性问题做出贡献。 解决或减轻积极影响。 资产管理机构将ESG因素纳入投资决策，这将有助于吸引更多融资。

2、赚取利润：

资产管理机构的投资策略仍然以获取收益为基础。 基于ESG因素考量企业的非财务绩效，可以衡量企业稳健经营和抵御风险的能力，决定企业能否实现长期可持续发展。 公司长期稳定的发展能力可以帮助投资者以较低的风险获得长期回报。

除了企业本身的可持续发展能力外，很多正在适应全球气候环境问题的兴起或正在进行转型的企业都有良好的发展前景，比如清洁能源企业、已经实现或正在进行能源转型的企业、已经或正在通过技术创新实现能源转型或其他可以通过手段减少碳排放的企业。 这些公司的属性或转型意味着它们的核心竞争力不会受到全球碳减排努力的影响。 相反，他们的技术可以帮助他们在这样的环境中蓬勃发展。 因此，此类企业具有相当大的投资价值。

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贝莱德（贝莱德）ESG投资案例

在全球ESG投资趋势下，贝莱德是最活跃的资产管理机构之一。 早在 2004 年，贝莱德就加入了气候变化机构投资者组织 (IIGCC)。 2008年，贝莱德加入PRI并定期披露相关信息。 多年来，贝莱德一直关注气候变化，坚持从客户利益出发，实现资产组合风险与回报最大化，实现可持续发展。

贝莱德是 ESG 领域的积极投资者。 截至2022年12月31日，其全球可持续发展投资规模达5860亿美元。 可持续投资策略领域，2022年产生净流入670亿美元，占同期长期净流入总额的22%。 在美国投资者可供选择的598只可持续开放式基金和ETF中，贝莱德已推出超过200只可持续开放式基金和ETF。 其中，贝莱德推出的MSCI日本ETF已成为全球最大的ESG ETF，管理规模约133.6亿美元。

贝莱德将可持续发展视为其投资标准之一，并认为具有良好可持续发展（ESG）特征的公司管理气候风险的能力更高，更有可能受益于向低碳经济转型带来的机遇。 可持续性特征既不代表当前或未来的业绩，也不代表基金的潜在风险和回报状况。 其仅供透明度和信息参考之用。 可持续性特征不应被孤立或孤立地考虑，而应作为投资者在评估基金时可能考虑的信息。

在具体ESG基金中，贝莱德深度采用ESG投资策略，包括但不限于负面筛选、正面筛选、ESG整合、可持续发展主题投资等。以贝莱德ESG多元资产基金为例（晨星5星评级） ），首先采用负面筛选策略排除特定类别公司，然后采用正面筛选和可持续发展主题投资策略筛选目标公司。 目前，其成立以来的平均年回报率为4.58%，2019年至2021年的年回报率分别为17.82%、11.45%和15.74%[4]

图注：贝莱德 ESG 多资产基金筛选策略

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企业如何应对？

面对ESG投资热潮，企业需要正视ESG投资，了解和学习ESG，采取适合企业现状的措施。 根据企业的实际经营情况，企业可以采取以下两种应对模式和措施：

1、被动应对

企业可以根据政策变化、投资者和客户的询问或要求，采取相应的管理措施和做法，以满足相关要求。 这是一种基本且简单的应对方法。

好处是公司的行动方向和目标会非常明确，政策或者投资者、客户的要求会明确公司需要做的具体工作，包括但不限于碳排放限额、董事会架构、环境管理等问题。 基于明确的目标企业融资规模测算方法有，企业可以更高效地制定行动策略和计划，有针对性地解决问题。

被动应对模式的主要缺点是企业没有系统地开展ESG工作，对自身ESG绩效水平了解有限。 ESG实践效率较低，难以达到高水平的绩效。 其次，企业的响应速度会较慢，容错率较低，可能会因为不能及时满足相应的要求而遭受损失。

2. 主动应对

主动应对意味着企业需要提前预测政策走向，判断投资者和客户的需求，在尽职调查的基础上开展ESG工作。 这意味着企业需要付出更多的成本，但相对而言，更多的投入意味着更高质量的产出。

首先，企业需要根据自身的商业模式和经营状况，梳理现有的ESG管理和实践，并遵循适当的标准指引，并进行利益相关者（包括政策、投资者和客户）调查，以识别实质性问题。 其次，企业需要明确每个ESG问题对应的风险和机遇，并根据结果制定有针对性的管理和实践计划。 此外，企业还可以制定ESG战略，将ESG与自身发展战略相结合，设定每个议题对应的发展目标，并跟踪目标实现进度。 这可以帮助企业分阶段推进战略目标的最终实现。

结论：ESG投资的热潮不仅为上市公司提供了更低成本的融资机会和渠道企业融资规模测算方法有，也鼓励企业开展ESG工作，增强抗风险能力，抓住潜在的发展机会。

参考：

[1]《浅谈ESG投资》，上海证券报·中国证券网

[2] GSIA，2020年，2021年

[3] 中金公司研究部《ESG投资系列（一）：ESG的兴起、现状与展望》

[4] 贝莱德 ESG 多元资产基金

[5]《中国责任投资年度报告2022》

结尾

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