国内母婴零售龙头之一——上海爱婴室商务服务股份有限公司（以下简称“爱婴室”）(603214.SH)日前发布公告称，公司及/或其关联方及或其指定的主体于 2019 年 12 月 26 日与上海稚宜乐商贸有限公司及其股东签订了《收购意向书》，收购方拟购买目标公司股东合计持有的目标公司 100%股权。

　　收购各方初步达成的目标公司估值为5,800万元人民币，该等估值包括了目标公司全部资产、业务、人员以及目标公司基于日本皇室玩具（Toyroyal）授权享有的日本皇室玩具在中国大陆境内的独家知识产权使用权和独家销售权。最终收购股权比例、交易金额等以另行签订的正式协议为准。

　　爱婴室官网资料显示，公司成立于1997年5月，现已成为国内最大的母婴产品销售及提供母婴服务的机构之一。 总部设立于上海，并在南通、无锡、杭州、嘉兴、宁波、绍兴、福州、厦门开设了分公司。爱婴室经营产品涵盖了婴幼儿奶制品、纸尿裤、喂哺用品、玩具、婴童服饰、洗护用品、孕产妇用品等几十大类，销售产品数量逾万种。

　　方正证券分析报告称，截止2019第三季度，爱婴室门店总数266家，第四季度预计净新开31家门店，预计2019年末公司门店总数接近300家，较年初净新开55家（包括收购重庆泰诚）。2019年12年7日，公司在深圳的首家门店开业，位于龙岗星河Coco Park。

　　中外玩具网获悉，皇室玩具于1916年诞生于日本东京，主要生产与销售0~3岁婴幼儿玩具，至今已有超过百年历史。

　　2005年，上海稚宜乐商贸有限公司作为中国地区总代理，将皇室玩具正式带进中国市场。双方还合作在东莞成立生产工厂。

　　根据欧睿数据，皇室玩具在中国玩具市场中销售规模排名第七，已覆盖46 个主要城市。

　　收购完成后，爱婴室的供应链实力进一步强化，并计划将皇室玩具加快向全国推广。

　　天风证券指出，本次交易是爱婴室拓宽玩具零售市场的重要举措。由于公司加快供应链建设，门店经营与线上拓展略超预期，将公司2019-21年预期净利润分别从1.47亿元、1.77亿元、2.19亿元上调为1.53亿元、1.88亿元、2.31亿元。

　　方正证券预计爱婴室2019-2021年净新开门店分别为55家、65家、75家，对应门店数增速分别为23%、22%、21%。预计公司2019-2021年收入分别为26亿、31亿、38亿元，归母净利润分别为1.6亿、2.0 亿、2.6亿元，对应增速分别为30%、28%、28%。

　　在生育率下滑的大背景下，母婴零售行业正处在加速洗牌阶段。方正证券指出，爱婴室在江浙沪市场具备垄断优势，上市后加快跨区域扩张进程。同时奶粉品牌等上游供应商对渠道环节的补贴力度加强，公司作为行业优质的渠道商，利润率持续提升。积极关注公司开店进展，以及供应链优化带来的利润率弹性。

　　天风证券同时提醒，收购存在：门店扩张不达预期、自有品牌占比提升不达预期、收购进展不达预期等风险。

　　参考：爱婴室、皇室玩具官网、天风证券、方正证券等

 

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