张大奕很忙。

近两月，绯闻铺天盖地，张大奕的微博持续营业，陆续推出洗面奶、刺绣连衣裙新品，甜美的笑容里看不出反常情绪。张大奕是如涵控股的当家花旦，对公司营收的影响很大，即便遭受口诛笔伐，仍然照常营业。

6月3日，如涵控股（NASDAQ:RUHN，以下简称如涵）发布2020财年全年及Q4财报。财报显示，今年前三个月（截至2020年3月底），如涵GMV（成交总额）为6.5亿元人民币，头部3位网红（KOL）贡献了3.5亿元，占比高达54%。

如涵拥有三位顶级网红，分别为张大奕、大金和莉贝琳。截至2020年3月底，三位顶级网红的粉丝数共为3800万，张大奕个人拥有超2000万粉丝（各个平台相加）。财报没有具体披露张大奕的带货金额，不过她一直是最吸金的。

2019财年（截至2019年3月底），如涵GMV为29亿元，张大奕一人贡献了43.7%，每天撬动了约350万的销售额，在如涵签约的128名网红中，她带动的收入比其他127人总和还多，占到55.3%，是公司当之无愧的的台柱子。

这或许就是张大奕舆论漩涡中不敢懈怠的原因，公司的业绩靠她撑起来。

作为如涵控股CMO，张大奕近期还晒出了“面试官”的工牌。她的工作之一，就是面试“红人”，挑选一些好苗子签约。

如涵最初走的是淘宝店主模式。从2015年开始，如涵转型发展平台模式，意在批量制造“张大奕”，通过给商家提供营销服务盈利。

如涵官网刊载的文章指出了转型的原因：淘宝开店，竞争对手太多，平台模式利润更高。“平台业务模式的毛利率在60%以上，扣除签约团队、内容制作等人工成本，经营利润率在30%以上。自营模式有存货成本，还需要支付网红服务费，毛利率在30%-40%之间。经营利润率在5~10%左右。”

财报显示，2020财年，如涵自营业务实现产品销售收入为9.926亿元，较去年同期的9.428亿元增长了5%；平台业务实现服务收入为3.032亿元，较去年同期的1.507亿元增长了101%。

值得注意的是，平台业务虽然增长迅速，但成本居高不下。

财报显示，如涵的“销售和营销费用”为人民币3.05亿元，比上一财年的2.05亿元，增加近1亿元。销售和营销费用主要包括用于网红孵化、培养、内容制作和培训的费用。

也就是说，公司培养网红的钱，超过了她们赚的钱。顶级网红极具个人魅力，很难批量化生产。如涵运营至今，也没培养出第二个“张大奕”。当她陷入感情风波中时，公司股价暴跌。

绯闻淡出公众视野后，重伤的如涵控股刚恢复一点元气。6月2日，如涵控股宣布了一项1500万美元的回购计划，股价暴涨20%。但相较上市时11.5美元/股的开盘价，如涵控股已跌去68%，原因就是公司的“网红工厂”模式尚未验证成功。

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