Adidas AG (ADSGn.DE) 阿迪达斯集团今天发布中期业绩的同时释放出下半年盈利备受挑战的信号，拖累该全球第二大体育用品集团的股价在周四尾段急挫最多7.1%至254欧元，创接近三年来最大盘中跌幅。

　　Adidas AG 表示为重振欧洲销售短期内当地需继续降价，又预计当前经济环境会持续推高采购成本。首席执行官Kasper Rørsted 在接受媒体采访时指出汇率战比贸易战更令人忧虑，中美两国为集团贡献超过45%的收入，这将会让以欧元结算的Adidas AG 尤其受创。

　　中期业绩报告其实不乏“银色镶边”，欧洲本土市场在二季度止住此前连续四季的跌势，14.21亿欧元的收入持平于去年同期，首席财务官Harm Ohlmeyer 在分析师电话会议上表示当地已经趋向稳定，并预期下半财年的反弹幅度足以支持欧洲全年实现销售增长。

　　美国继续受中档服装供应短缺的影响，但二季度北美固定汇率计销售增长仍能从一季度的3.3%加快至5.8%，而Nike Inc. (NYSE:NKE) 耐克集团同名品牌最近一季的北美收入同比猛增10%。Harm Ohlmeyer 指出美国依然是“非常积极的市场”，产品供应问题今年内可完全解决，不会影响2020年业绩。

　　最大市场亚太地区7.8%的增长有所放缓，主要因为大中华区增速环比下降两个百分点至14%，此外韩国实体客流持续衰退。Harm Ohlmeyer 强调同店销售增长是中国业绩提升的最大动力，在回答分析师提问时，Kasper Rørsted 指出中国在线上线下渠道之间取得良好的平衡，国内最大型旗舰店的日均客流达2-3万，较低层级城市扩张实体网络的机会依然巨大，但集团会在维持1.2万个销售点目标的同时降低开店速度；另一方面，数字业务的增长大幅领先实体渠道。

　　Adidas 阿迪达斯品牌二季度销售增速从首季的5.3%放缓至4.0%，Reebok 锐步则扭转跌势，实现3.1%的增长。

　　Adidas AG 季度55.09亿欧元的净销售略逊市场期望的55.4亿欧元，较去年同期52.61亿欧元上涨4.7%，撇除汇率影响后涨幅为4%，持平于一季度，数字业务攀升37%。

　　毛利率改善120个基点，达53.5%。营业利润同比增加8.6%至6.43亿欧元，也不及市场预期的6.51亿欧元。

　　管理层重申全年固定汇率计销售上涨5%-8%以及下半年增长提速的展望，并继续预期毛利率从2018年的51.8%提高至52.0%，意味着下半年毛利率将远低于中期水平，管理层解释年底前仍需增加使用空运以加快美国市场的产品供应速度，再者，近期大量公司转移生产线，对Adidas AG 来说现在提升产能不仅难道增加，也需要付出更高代价。另一方面，Adidas 阿迪达斯品牌今年重新进驻了Decathlon SA 迪卡侬的欧洲网络，批发比重提高后将压迫利润率。

　　Kasper Rørsted 指出Adidas AG 1/5产能部署在中国，当中大部分供应当地市场，帮助大中华区为集团创造25%的收入。他在接受CNBC 访问时也强调关税不会影响旗下产品的美国售价。

　　上周中发布中报的Puma SE (PUMG.DE) 彪马上调了全年销售及盈利展望，可见过去一周投资者对Adidas AG 的期望以及现在的失望。

　　截至周三收盘Adidas AG (ADSGn.DE) 在2019年飙升了50%，Credit Suisse Group AG 瑞信分析师今天指出该集团在市值上拉近了与Nike Inc. (NYSE:NKE) 耐克集团的差距，但销售和盈利都不达标的表现实属反常，Adidas 品牌的势头也令人担心。

　　近年教科书式复苏的Puma SE 彪马至今维持双位数的强劲增长，Nike 耐克品牌也继续在欧洲和亚洲跑赢Adidas AG。

　　该集团今年调整了高端品牌Yeezy 的新品发布模式，Kasper Rørsted 指出去年采取限制款式投放但提高供应量的手段，今年已改为增加新品发布、同时减少供应。他强调虽然现在Yeezy 在一手和二手市场都非常火爆，集团不打算从根本上扩大产品基数，市面上的Yeezy 运动鞋只会随着新品发售保持轻微增长。

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