江南布衣有限公司（3306.HK）今天发布的全年业绩显示，由于扩张放缓且销售降速，该设计师品牌时尚集团的业绩增长全面收窄。

　　江南布衣（3306.HK）午后下挫最多4.5%至12.42港元，全日收报12.7港元，把2019年迄今升幅缩小到15.7%。

　　在截至6月30日的2019财年内，该集团收入同比上涨17.3%至33.582亿元（人民币，下同），涨幅不及2018财年的22.8%和上半财年的22.6%，意味着下半财年增长显著放缓。

　　去年线下零售门店的同店销售录得3.4%的增长，远低于2018财年的8.9%和2017财年的8%。年内新增实体零售门店的数量也从2018财年的240家减少至187家，截至6月30日的全球门店总数为2,018家，其中578家为直营店。

　　由于增速骤降，录得14.894亿元收入的自营店收入占比从2018财年的48.9%下降至44.3%。而增长提速的经销渠道收入增加至14.7亿元，几乎企及自营渠道的规模。维持高速增长的线上渠道实现收入3.932亿元，占比上升240个基点至11.7%。

　　集团在财报中指出渠道结构的变化则导致毛利率收缩250个基点至61.2%。事实上，全线品牌和所有渠道的毛利率都呈现不同程度的跌幅。

　　No Agency 分析师Christina Ng 在周二给客户的报告中表示，需要警惕该中高端服饰零售商强劲，并担心可能复制无印良品中国业务目前遭遇的困境。

　　该分析师引用No Agency 创始人唐小唐在7月中举办的该机构客户投资日活动中演讲表示，中国中产阶级正在被迫远离审美。

　　江南布衣继续遵循“粉丝经济”的策略，致力通过扩大会员规模和提升会员粘性从而推动销售增长。截至6月30日的会员账户数和微信账户数分别比去年同期增加110万个和100万个至超过360万个和250万个。

　　会员贡献营业额占零售销售的比重从两年前的62.6%提高到七成左右。活跃会员和活跃微信会员数量分别超过45万个和43万个，均按年上升接近10万个。

　　年度消费超过5,000元的会员账户从2018财年的16.2万个增加到逾20.3万个，她们在江南布衣消费逾24亿元，占线下零售总额超过40%。

　　江南布衣有限公司部分品牌组合

　　2019财年该集团实现纯利4.848亿元，较前一年的4.104亿元增加18.1%。董事会建议派发末期股息每股0.48港元（约合0.43元），加上每股0.32港元的中期股息，全年共派息约4.15亿港元，维持上市三年来75%的派息率。

　　江南布衣在业绩报告中的展望环节中指出，伴随着中国经济和消费增长放缓以及服装行业竞争加剧的挑战，集团也面对追求生活品味人群年轻化和快速增长、设计师品牌细分化市场潜力巨大等机会。

　　浙江公司称，管理层基于集团的“多元化品牌组合矩阵和良好的运营管理”对未来“仍然充满信心”，同时会通过提升设计创新和研发能力、运用互联网思维和技术、坚持以“粉丝经济”为核心的策略致力维持和公巩固江南布衣作为中国领先设计师品牌时尚集团的地位。

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