受美联储加息、美国非农数据超预期等消息影响，黄金期货价格出现大幅回调。

2月2日晚间开始，上海期货交易所黄金期货价格走势开始反转。 沪金主力合约从最高点425.98元/克跌至最低点411.40元/克，最大跌幅3.54%。

与此同时，国际贵金属价格普遍下跌。 纽约商品交易所COMEX黄金期货价格从1975.2美元/盎司回落至1888.5美元/盎司； COMEX白银期货价格从24.75美元/盎司回落至22.34美元/盎司。

这是金价自2022年11月反弹以来首次下跌。2023年，金价触底回升后，是继续上涨还是承压？

短线震荡回调

多位业内人士认为，金价近几日经历回调，短期内将进入震荡阶段。

“节后有色金属整体呈现先涨后跌的走势。” 南华研究院有色研究部主任夏莹莹在接受第一财经记者采访时分析，国内方面，疫情政策放松后，节后需求恢复预期得到验证。 有效性不足； 海外方面，由于强劲的就业数据，美联储加息预期再次增强。 应该说，2022年下半年以来有色金属的上涨主要是受到国内疫情政策放松后低库存下宏观情绪改善以及乐观需求预期的影响。 但节后国内整体工业需求的恢复情况并不如预期乐观。 同时，有色金属普遍呈现季节性库存积累，对价格造成一定的回调压力。

消息面，北京时间2月2日凌晨3点，美联储宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点，从4.25%至4.5%至4.5%至4.75%。 2月3日，美国劳工部发布2023年1月非农就业报告，增速远超预期，失业率意外大幅下降。

美国2023年1月非农就业数据和失业率出乎意料，引发市场对美联储加强或推迟紧缩政策的担忧。 美元指数大幅上涨黄金期货价格，贵金属价格大幅下跌。 截至发稿，COMEX黄金、白银分别下跌2.75%、5.17%，SHFE黄金、白银分别下跌1.94%、4.19%。 其中，COMEX黄金期货主力合约跌破1880美元/盎司关口，收于1877.7美元/盎司，为1月12日以来首次。

2023年1月3日至2月3日，COMEX黄金期货价格从最高1837.20美元/盎司上涨至1975.2美元/盎司，涨幅7.51%。

广发期货宏观金融组负责人叶前宁分析称，美国近期公布的经济数据显示，由于储蓄过剩和工资稳定增长，美联储紧缩货币政策对需求的影响呈现滞后性。早期。 尽管制造业PMI连续三个月低于荣枯线，反映出生产活动放缓以及大规模裁员从科技企业向更多工业企业蔓延，但1月份服务业PMI大幅反弹至55.2，表明需求强劲以及劳动力市场紧张。 美国1月非农数据远超预期，失业率降至3.4%，为1969年5月以来最低水平。市场对经济很快陷入衰退的预期落空，美联储或推迟加息由于通胀下降速度的不确定性，加息将暂停至五月之后。 随着美元指数和美债收益率反弹，多头过早在弱势预期中交易，但在强劲现实的冲击下，短期涨势暂停黄金期货价格，以弱势震荡为主。 国际金价将在1920美元下方波动。

中长期黄金价格上涨

从受访者和近期研究报告来看，普遍认为，虽然金价短期面临回调，但仍看好黄金长期走势。 特别是随着美联储加息进入下半年，经济衰退和地缘政治冲突风险加大，在避险需求的刺激下，金价有望继续打开上行通道。

“当前贵金属市场的核心影响因素仍然是美联储的货币政策。” 夏盈盈分析称，随着美国通胀连续数个周期下降，美联储目前正处于货币政策加息周期的尾声，因此市场上充斥着各种关于美联储将如何加息的疑问。 人们对何时停止加息，甚至何时开始降息周期都有预期，而市场目前的乐观预期显然超过了美联储的表态。 这些预期受到美国通胀数据、就业数据、其他经济指标以及美联储官员声明的影响。 在预期的回调过程中，贵金属市场已经形成阶段性指引。

夏盈盈表示，短期来看，我们认为贵金属在连续两个交易日重挫后，技术形态上仍存在进一步回调的风险，多头信心也需要恢复。 目前市场对于美联储5月是否加息或加息25个BP存在分歧。 因此，上半年的波动可能仍然较大，但趋势价格可能难以实现。 中长期来看，美元信誉下降促使全球央行增持黄金外汇储备。 在美国高利率对财政利息支出的压力以及内生增长动能缺乏的情况下，美联储有望重返降息周期，这些都将利多贵金属。 大周期趋势。

叶前宁分析指出，从长期来看，美国实际利率与黄金的负相关性较大，但近期，在名义利率和通胀预期下降的情况下，横盘波动与金价的相关性有所下降。 2022年以来，美元与美元计价黄金整体呈现“负联动”，近半年两者相关系数为-0.8。 由于黄金货币属性的映射，黄金与国际货币体系特别是美元成为相互的信用基准，黄金在一定程度上发挥着隐性货币锚的作用。 2023年，随着美国经济衰退压力加大，美联储货币政策逐渐转向宽松，强势美元周期将结束，金价中枢将继续上移。

对于金价上涨，国盛证券在题为《美联储宽松预期下的金价逻辑》的研究报告中分析称，黄金受益于“通胀-通胀溢价缓和”和“衰退-避险溢价收紧”的双重逻辑”。 预计2023年金价走势仍将遵循美联储政策主线：当前美国经济软着陆路径狭窄，美联储可能选择提前转向宽松； 或在工资和非农就业上升时维持紧缩，鉴于经济衰退预期向上，维持紧缩的可能性较低。 其对金价的影响也有两条路径：选择转向宽松——通胀上升——币值下降——金价上涨； 持续紧缩——经济衰退预期增强——黄金抗风险溢价上升。

全球“黄金储备”为1136吨

一位私募基金经理向记者指出，随着通胀持续回落、经济衰退概率加大，美联储转向鸽派的概率加大，黄金或将迎来配置机会。

据媒体报道，在对2023年金价进行预测和展望时，SPI资产管理合伙人Innes近日表示，鉴于地缘政治不确定性和美元持续多元化，长期持有黄金和在新兴市场，央行可能将黄金近期的下跌视为另一个买入机会。

回顾2022年，在地缘政治冲突加剧、全球疫情持续、发达经济体普遍大幅加息、美元强势表现等多种因素综合影响下，2022年金价将形成大“N”形。 其中，自2022年11月金价反弹以来，伦敦现货金价在三个多月内上涨了约15%。

叶千宁分析指出，2022年11月以来，随着美联储加息步伐放缓、美国经济陷入下行通道，而欧洲和英国央行维持鹰派政策，美国信用美元受到震荡，导致美元指数见顶回落。 作为稳定之锚，央行不断增持黄金，为价格提供支撑。 与此同时，市场提前交易衰退预期，带动金价快速反弹。

2月7日，国家外汇管理局公布的2023年1月末外汇储备规模数据也显示，我国官方储备资产中，黄金的“囤积量”也在上升。 其中，2023年1月黄金持有量增加48万盎司，储备增至6512万盎司。 储备规模连续三个月净增。

事实上，2022年，通胀、地缘政治冲突等各种风险接连出现，大幅增加“囤金”量补充官方储备已成为全球众多央行的选择。 世界黄金协会发布的2022年《黄金需求趋势报告》显示，2022年全球黄金需求总体同比增长18%，达到4741吨，其中全球央行储备需求占比近24%。 %，为 1,136 吨，接近 55%。 年高。

浙商证券首席经济学家李超分析表示，黄金具有金融和商品的多重属性，有助于调整和优化国际储备组合的整体风险收益特征。 黄金增持充分体现了央行从市场化角度优化储备资产。 结构配置思路。 目前黄金具有较高的配置价值，我们坚定看好黄金的走势。 首先，未来全球央行转向宽松将压低实际利率，这也会提振黄金； 其次，利率长期下行趋势和美元长期走弱仍将对金价利好。

世界黄金协会在上述报告中还指出，预计各国央行将继续看好2023年黄金，维持净购买量。 不过，与2022年创纪录的增长相比，可能会比较温和。

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